Achterop de bagagedrager met Galapagos

20-07-2012 00:00,

Bron: Peter Cordes

De belegger zoekt naar ondernemingen die over een unieke eigenschap bezitten. Soms ligt dat voor de hand, maar in veel gevallen komt de waarde van unieke eigenschappen bij ondernemingen pas in een later stadium bovendrijven. Ook Nederland beschikt over dit soort bedrijven. Naast ASML beschikt ook Galapagos over interessante kwaliteiten. Wie let op de juiste signalen kan hiermee een stevig rendement neerzetten.

Voortrekkers in Biotechnologie

ASML is een voor de hand liggend voorbeeld van technologisch vernuft. Zij is niet de enige die beschikt over unieke capaciteiten. Verscholen waarde ligt ook in andere takken van sport. Laten dit toevallig ook takken zijn waar wij als Nederlanders een behoorlijke voortrekkersrol in vervullen. De biotechnologie. In mijn vorige column schreef ik al over kansrijke bedrijven als Devgen, Galapagos en Morphosys die binnen de biotechnologische sector vriend en vijand blijven verbazen met sterke en veelbelovende onderzoeksresultaten en dus in mijn ogen koopwaardig blijven.

Ook aandelen Galapagos interessant

Deze week werd bekend dat wederom een Amerikaanse partij een belang heeft gemeld in Galapagos. Het is de zoveelste in de rij die meent dat er waarde verscholen ligt in de Nederlands-Belgische combinatie Galapagos N.V.. De Amerikaanse Baker Brothers meldden deze week een belang in Galapagos te hebben genomen van 6,5%. Hiermee is het naast Delta Lloyd, Johnson & Johnson en Capital Research & Management Company de vierde grote aandeelhouder. Na publicatie van dit bericht steeg de koers naar een nieuwe all time high. En dat terwijl het een jaar geleden nog een bodem van € 5,20 aan tikte. Wat bezielt de Baker Brothers om rond de € 12,- en € 13,- een dergelijk belang aan te gaan?

Sterk fundament

In mijn eerdere columns (juni 2012) heb ik al geschreven dat Galapos een zeer sterk fundament voor de toekomst heeft. De onderneming heeft met de ontwikkeling van een nieuw patent, GLPG 0634, een echte Blockbuster in huis. Ook al moet er nog een aantal fasen worden doorlopen, de verwachtingen zijn positief, de bijwerkingen minimaal en uiteindelijk wordt een miljardenomzet verwacht. Het Amerikaanse Abbott Laboratories is een samenwerkingsverband aangegaan met Galapagos . Bij succesvolle afronding van de Phase-II studies zal Abbott het middel in licentie nemen tegen een betaling van 200 miljoen dollar. Bij succesvolle marketing kunnen vervolgbetalingen oplopen tot zo’n 1 miljard dollar. Daarbovenop komen nog royalties over de verkopen. Juist deze cijfers geven een zeer groot contrast met de huidige marktwaarde van Galapagos. De slimme belegger gaat er eigenlijk vanuit dat de hele onderneming nu voor een appel en een ei te koop is op de beurs. Daarbij heeft Galapagos meer in huis dan alleen de GLPG 0634. Bovendien zijn de samenwerkingsverbanden met meerdere grote farmaciebedrijven tot op heden zeer succesvol.

Sterk track record

Zoals u weet zijn wij bij Bustelberg al tijden positief over de biotechnologiesector en Galapagos in het bijzonder. Maar de Baker Brothers zijn niet de minste. Zij staan binnen de sector bekend als beleggers die na gedegen onderzoek en op basis van diepgaande kennis succesvolle investeringen weten te selecteren. Als particuliere belegger is het daarom helemaal niet vreemd om achterop de bagagedrager te springen. Investeerders als de Baker Borthers gaan immers niet voor een winst die lager ligt dan meerdere tientallen procenten.

Overnamepremie 60%?

Wil de kans van een overname op een bedrijf als Galapagos kans van slagen hebben, dan moet de overnemende partij een bod doen waar iedereen van achterover slaat. We hebben het dan over een premie van zo’n 60% op de huidige beurswaarde van de onderneming. Koersdoelen van € 20,- en € 21,- zijn daarmee misschien nog aan de voorzichtige kant. Met Crucell, de voorloper van Galapagos, is de overname ook met een premie van zo’n 60% geslaagd.

Nieuwe beurslieveling?

Je kunt er als particuliere belegger vanuit gaan dat dit soort signalen in veel gevallen iets meer betekenen dat tijdelijk goed nieuws. Wordt Galapagos de nieuwe beurslieveling van morgen of is het binnen één jaar van de beurs verdwenen? Ik hoop het eerste, maar vrees het laatste. Gelukkig heeft Nederland meerdere bedrijven die over unieke producten of diensten beschikken. Je moet alleen de juiste signalen op waarde weten te schatten.