Vorige maand schreven wij een van onze meest gelezen columns:
Indexbeleggen. Saai of juist doeltreffend? Wij kregen hier veel positieve respons op van met name beleggers die via banken in beleggingsfondsen beleggen. Zij zien direct de toegevoegde waarde van Trackers. Maar wat zijn nu specifiek de aandachtspunten bij het beleggen in Trackers?
In de eerste plaats is het natuurlijk zaak om binnen het beleggersprofiel van de cliënt een strategisch plan te maken. Vervolgens gaat het om de tactische invulling van deze strategische uitgangspunten. Bij de tactische invulling gaat het om de keuze van de effecten en in dit geval de keuze van de verschillende Trackers. Maar de ene Tracker is de andere niet. Hierin bestaan er grote verschillen. Indexus heeft haar vak gemaakt van het kunnen onderscheiden van deze verschillen.
De meeste beleggers zijn bekend met de risico’s van de markt, oftewel dat er een zekere mate van risico wordt gelopen als men belegt. Wij onderscheiden een aantal risico’s, waarbij overigens de meeste risico’s ook gelden voor het beleggen in bijvoorbeeld beleggingsfondsen. Want wat is het verschil tussen synthetisch en fysiek. Welke Trackers lopen er risico bij het uitlenen van effecten en zijn er fiscale consequenties bij het beleggen in Trackers?
Valutarisico bij index tracker
Bij de term valutarisico gaat het om een open deur, hoewel dit ook positief gebracht kan worden als valutakans. In de eerste plaats moet er gekeken worden naar de directe valutakans of het valutarisico; in welke valuta is de Tracker genoteerd. Vervolgens gaat het om de onderliggende waarden. Als onafhankelijke partij houdt Indexus de Trackers tegen het licht van verschillende partijen om vervolgens de keuze te maken die het beste aansluit bij de cliënt en de markt.Risico van afwijking
Een Tracker heeft als opzet om een bepaalde index zo goed mogelijk te volgen, maar toch zijn er (grote) afwijkingen van de index mogelijk. Dit komt bijvoorbeeld door liquiditeitsgebrek, optimalisatie of volatiliteit. U heeft geen garantie dat de koers van de Tracker de index exact volgt. Bij het selecteren van de Tracker is het dus zaak om goed kennis te hebben van de opbouw, liquiditeit en historische performance van de Tracker.Tegenpartijrisico
Misschien wel het belangrijkste risico bij het beleggen in Trackers is het zogenaamde Tegenpartijrisico. Veel Trackers hebben de mogelijkheid om stukken uit te lenen. Hiervoor ontvangt de beheerder van de Tracker of de Tracker zelf een fee. Daarnaast zijn er veel Trackers die gedeeltelijk of helemaal bestaan uit derivaten (opties) en niet uit fysieke waarden (bijvoorbeeld aandelen of obligaties).
Wanneer Trackers derivaten mogen kopen, effecten mogen uitlenen en swapovereenkomsten mogen aangaan is er altijd een tegenpartij bij betrokken. Tegenpartijrisico is het risico dat deze partij niet aan zijn verplichtingen voldoet (bijvoorbeeld het niet terugleveren van uitgeleende effecten). De mate van risico hangt dus af van solvabiliteit van de Tegenpartij. Bijvoorbeeld bij het beleggen in een synthetische Tracker op de
AEX loopt u niet alleen het risico dat de AEX daalt, maar ook dat de uitgevende instantie, meestal een bank, omvalt.
Alvorens Indexus een Tracker aankoopt wordt het tegenpartijrisico uitvoerig in kaart gebracht. Indexus selecteert overwegend fysieke Trackers voor haar cliënten en Trackers van aanbieders die zich verzekeren tegen het risico van uitlenen.
Liquiditeitsrisico van index trackers
De liquiditeit van een Tracker kan van grote invloed zijn op de totale kosten en daarmee op het totale rendement. Een lage liquiditeit kan resulteren in problemen bij in- en uitstappen en hogere transactiekosten (een hogere bied/laat spread). Dit principe geldt voor alle via de beurs verhandelde producten. De bied/laat spread (het verschil tussen koop- en verkoopprijs op de beurs) is vaak lager voor Trackers met meer beheerd vermogen en Trackers met grote dagelijkse handelsvolumes (liquiditeit). De bied/laat prijzen kunnen afwijken van de intrinsieke waarde van de beleggingen waardoor, zeker bij beperkte liquiditeit in de markt, de performance van de Tracker significant anders kan zijn dan die van de onderliggende index. Kennis van de liquiditeit is onontbeerlijk om te beleggen in Trackers.
Fiscaal risico
Als laatste aandachtspunt noemen we het fiscale risico. Dividenden worden soms slechts gedeeltelijk door de Tracker doorgegeven aan beleggers doordat buitenlandse belastingdiensten (een deel van) het dividend belasten en dit niet kan worden teruggevorderd. Dit noemen we dividendlekkage. De ingehouden dividendbelasting over een Tracker op de AEX, uitgegeven door bijvoorbeeld een partij uit Ierland, valt niet terug te vorderen. De oplossing hiervoor is een Tracker te kiezen die een Nederlandse status kent. Dan is het dividendlek opgelost.
Toegevoegde waarde
Met voldoende kennis van de markt bieden Trackers heel veel voordelen ten opzichte van beleggen in andere beleggingsinstrumenten. Maar zoals dat bij beleggen in het algemeen geldt, is het een tijdrovend karwei om in kaart te brengen waar de kansen liggen en waar de bedreigingen. Het vereist daarnaast een bepaalde ervaring en kennis van de handel. Indexus heeft hier haar vak van gemaakt en is niet voor niets uitgegroeid tot de Expert in Indexbeleggen.
