De Spaanse bank Banco Santander heeft momenteel een hoog dividendrendement. Is deze bank daarom nu koopwaardig?
Om deze vraag te beantwoorden dienen we de positie van de banken in Spanje te onderzoeken. Recent verlaagde kredietbeoordelaar Moody's de kredietwaardigheid van dertig Spaanse banken. Maar dat gaat dan vooral om zogeheten cajas, spaarbanken. Die spaarbanken hebben nog voor 217 miljard euro uitstaan bij bouwbedrijven en vastgoedondernemingen. En zoals bekend is de Spaanse vastgoedmarkt erg moeilijk momenteel. Van die 217 miljard euro is 100 miljard euro ‘potentieel problematisch' volgens de Spaanse centrale bank.
Bankkantoren gekocht
Maar Santander is geen caja. Het is een internationale, breed georiënteerde bank, die naast de belangrijke Spaanse thuismarkt ook grote belangen heeft in onder meer Groot-Brittannië en vooral in Zuid-Amerika. Over Groot-Brittannië: Santander kocht in augustus vorig jaar van Royal Bank of Scotland (RBS) driehonderd bankkantoren voor 1,65 miljard pond sterling (1,9 miljard euro). De positie van Santander in Groot-Brittannië is daarmee belangrijk versterkt, want met de koop zijn naast bankkantoren rond de twee miljoen klanten gemoeid. Analisten van ABN Amro beoordeelden de deal met RBS als erg gunstig.
Latijns-Amerika
ABN Amro stelde verder dat de Spaanse activiteiten het moeilijk hebben, maar dat groei in andere regio's, zoals Groot-Brittannië, maar zeker ook Latijns-Amerika, de zwakke thuismarkt kan compenseren.
ABN Amro noemde ook de zogeheten stresstest, waarbij in de zomer van 2010 de balanspositie van Europese banken werd onderzocht, als relatief gunstig punt voor Santander. Santander kwam daarbij namelijk als beste uit bus van dertig Europese grote banken. Dat geeft natuurlijk vertrouwen. Maar de financiële markten eisen door de schuldencrisis nog steeds een hoge renteopslag voor de financiering van Spaanse en Portugese banken. Daardoor lopen deze banken aan tegen oplopende financieringskosten. Maar als de Europese Unie met oplossingen komt voor de zwakste broeders van de EU, namelijk Griekenland, Ierland en Portugal, dan wordt ook de positie van Spanje weer sterker, wat voor de thuismarkt van Santander gunstig is.
Conclusie*
De thuismarkt van Santander, Spanje, ligt er nog zwak bij. Daar zitten risico's. Maar de internationale activiteiten van deze grote bank compenseren veel. Daarnaast is de lage koers-winstverhouding van 7,8 en het aantrekkelijke dividendrendement van 8,1% (twee keer hoger dan dat van andere grote Europese banken) positief. Voorts is het gemiddelde koersdoel van 10,20 euro dat analisten het aandeel, dat momenteel 8,30 euro noteert, nu toekennen, positief. Die positieve elementen compenseren de zwakkere ontwikkeling van de winst per aandeel. Voor een kleinere positie in de beleggingsportefeuille is dit aandeel gezien het hoge dividendrendement momenteel dan ook koopwaardig.
* Beleggingsaanbeveling: voor meldingen inzake de Wet Marktmisbruik klik hier